阿森纳最近宣布了其19/20财政报告，在2019年6月至2020年5月的12个月间，兵工厂净亏损4,800万英镑，较18/19财年净亏损增长2,100万。受季节中断和疫情影响，阿森纳营业收入较上一财年下降5100万英镑(13%)，亏损有望扩大。
在不引人注目的财务报告注释中，有几个意想不到的细节值得一提：
在——19/20财年，俱乐部从股东KSE(克伦克体育娱乐)处获得了1500万英镑的贷款。
阿森纳19/20年报长期负债注释
2020年8月，阿森纳提前偿还了所有账面浮动利率票据、固定利率债券和相关利率互换(截至2010年5月底余额为1.78亿英镑)，大部分相关本金和预付费用由股东KSE出资。
阿森纳19/20年报长期负债注释
这意味着，阿森纳多年来首次获得来自股东方面的资金支持，已注入俱乐部的股东借款加后续偿还外债的支持可能达到两亿英镑。而且据媒体报道，去年10月托马斯签约背后KSE也提供了支持，克伦克终于开始“做事”了？
还有人指出，为阿森纳偿还外债只是克伦克的算计伎俩，KSE很可能从别处获得了成本更低的资金，为整个集团节省了一些利息。但是，对于俱乐部来说，这样的替代是有利无害的。即使KSE向股东借利息，至少有2700万英镑因外债而被冻结的存款可以用来支持该团队的运作。
无论如何，就像同一座城市的切尔西一样，阿森纳最终过上了不欠外债、只欠股东的生活。
14/15-18/19赛季英超队股东注资名单
根据足球金融专家瑞士漫步者发布的2014-2019年英超股东注资统计，2亿英镑的变相注资能让阿森纳从“正负分水岭”第13位跃居英超，前列，令人印象深刻。
比那更让人吃惊。自2018年夏克伦克买下乌斯马诺夫手中剩余的30%股权，实现对阿森纳的100%私有化以来，球队在转会市场累计净投入2.21亿英镑，六强中仅次于曼联。
是什么让这个“葛朗台”转性？
首先，球队已经到了“生死关头”。自从阿森纳在16/17赛季失去欧冠资格后，俱乐部已经连续四个赛季无缘前四。英超军备竞赛变得越来越激烈。除了六大宿敌，西汉的莱斯特、埃弗顿、姆联也在觊觎欧冠的资格。
不进则退。即使从竞争的角度来看，在离开欧冠，后的三年里，除了17/18赛季卖出球员，获得1.42亿英镑之外，阿森纳在接下来的两个赛季继续亏损。对克伦克，来说，俱乐部价值保存的目的正在逐渐消失。
2018年，当根据 《2020毕马威欧洲精英俱乐部估值报告》 ，2016至2020年四年间，阿森纳的整体估值从16.63亿欧元仅仅增长到18.52亿，11%的涨幅在榜单32支球队中名列倒数第二。和克伦克收购俱乐部剩余股权时，估值约为18亿英镑，但没有增加而是减少了。
温格时期的“稳定幸福”已经不复存在
其次，俱乐部的私有化给了克伦克主动管理的动力。2018年之前，克伦克与俄罗斯首富乌斯马诺夫争斗多年，双方都想吃对方手中的阿森纳股份。在这样的情况下，心不齐的股东们无人愿意先出钱为对方做嫁衣、当“冤大头”。
结局已经公布，身价159亿美元、在福布斯，排名第83位的“吴胖”输给了身价仅82亿美元、在福布斯排名第135位的克伦克，
从那以后，克伦克家族终于可以完全按照自己的意图管理俱乐部了。同年，克伦克长期移居伦敦，实地了解了俱乐部的运作，并开始深度介入球队的管理。之后，他以高价与佩佩和托马斯签署了合同，所有这些都是经过克伦克批准的。
深深参与阿森纳管理的小克伦克
然而，坦率地说，克伦克的积极管理目前并没有带来好的结果，他花了很多钱，但他的成绩并没有提高。原因是俱乐部自2018年以来经历了太多的变化。温格离职，CEO 加齐迪斯跳槽多年，加齐迪斯，推荐的足球总监桑列伊，也于去年离职。
如今掌控俱乐部大权的是一帮“幼齿”管理层，40岁的小克伦克、39岁的CEO文卡特瑟姆、42岁的技术总监埃杜以及39岁的主教练阿尔特塔。不知道这些“年轻人”需要支付多少学费才能让阿森纳重回正轨。
虽然克伦克家族的变化不能弥补失去的时间，俱乐部仍然会做出一些不受欢迎的决定，但这些变化总比不变的好，否则一切都为时已晚。
END
作者橘乐， CFA/CICPA，供职于四大会计师事务所和国际足球管理公司，运营微信官方账号和播客“橘猫看球”。
资料来源：
参议员控股有限公司年报
Korenkes(https://theatehletic.com/2209159/2020/11/19/the-kroenkes-阿森纳/)
瑞士漫谈推特
2020年毕马威欧洲精英俱乐部估值报告
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